有人认为，散户力量的壮大将推动大盘继续上涨。然而，大跌突然而至，散户则如散沙般溃败。"100万平民能打过10万精兵吗?"某券商首席策略师对于散户将撑起行情的说法有此一问。

　　4月20日，上证综指重上3500点，收于3584点，"4.19阴霾"仿佛一夜之间即不复存在。

　　这多少有些出人意料。4月19日，风云突变。甫一开盘，股指即迅速向下，其后竟渐渐不可收拾。下午2点40左右，上证综指最深下跌252点，深成指则深跌600点，其势直追"2.27"，尾市虽一路急拉，全日两市跌幅均超过4%。

　　两日下来，沪综指仅下跌26点，但剧烈震荡足以让人警醒:此时的市场已远不安全。问题是，这是深幅调整即将开始?还是调整已经结束，市场仍将继续大涨?

　　4000点60倍市盈率?

　　4月12日，上证指数轻松突破3500点，深成指则在4月13日突破10000点，中国证券市场似乎迎来了一个新的时代。

　　伴随3500点而来的，还有对泡沫的争论。

　　据统计，目前市场的平均市盈率为40倍。WIND资讯显示，4月20日收盘后，两市1443家公司中，除去58家亏损公司，市盈率在40倍以下的为257家，40-60倍的221家，60倍以上的500家左右。

　　从上述数据不难看出，60倍市盈率以内的上市公司仅有478家，仅占上市公司总数的33.12%，超过60倍的上市公司数量为508家，占上市公司总数的35.2%。相比1987年日本60倍的市盈率，A股的泡沫已经与其相当接近。

　　另一方面，资金的泛滥并没有停止的迹象，资产价格上涨正处于加速状态。

　　有人测算，如果上证指数上涨至4000点，市场整体市盈率将接近60倍。

　　对于市场的现状，机构们似乎更为谨慎，很多机构选择了唱多出货。与此相反，在3500点财富效应的刺激下，散户仍然汹涌入市，勇敢的在3500上方追涨接盘。

　　近日，记者分别从券商、基金、私募渠道得知，他们已经开始大幅减仓，原因是感觉到政策面趋紧，监管层已经开始警惕市场泡沫。

　　WIND资讯显示，沪深300样本中仅有114家公司的市盈率在40倍以下，60倍市盈率以下的公司也仅164家，刚刚过半数。而成熟的外国资本市场平均市盈率一般在20倍以下。

　　"从国际经验来看，20倍以上的估值不可能长期持续，中国市场也不会是例外。"高盛(亚洲)有限责任公司董事总经理胡祖六日前对媒体表示。