世界各大证券交易所电子显示屏不停闪烁，不同肤色、穿着各异的股民目瞪口呆、神情绝望……

    尚未从"黑色星期一"中回过神来的全球股民，再遭更加惨痛的"黑色星期二"。全球股市在暴跌之后继续更惨痛的暴跌。

    上述画面一时席卷全球各大媒体。"连环暴跌"、"跌跌不休"、"全球股灾"、"经济危机"等字眼在全球报章随处可见。

    而这一切的源头，都来自于世界对美国即将陷入经济衰退的担忧。

    美国陷入衰退？

    如果说2007年美国最担心的经济问题是次贷危机；那么今年则肯定是美国是否会陷入经济衰退。

    2008年初公布的一系列经济数据非常清楚地显示，美国经济正在加速朝衰退方向滑落。一些经济学家甚至认为，从加利福尼亚、亚利桑那、内华达等多个州的数据看，事实上美国经济已开始陷入衰退。

    许多人所担忧的"美国经济衰退论"，似乎正在变成现实。

    美国政府去年11月底将2008年经济增长预测由最初的3.1%降到了2.7%。总部设在巴黎的经济合作与发展组织1月6日也预测，2008年美国经济增长率将只有2%，远低于该组织去年春季预测的2.5%。

    近来公布的一系列经济数据非常清楚地显示，次贷危机仍在恶化，并正外溢至美国经济各个方面，冲击到美国整体经济走势。

    首先，楼市降温仍在持续。去年12月美国新房开工量已降到了1991年5月以来的最低水平，而全年新房开工量则同比下降了25%，是自1980年以来的最大降幅。

    其次，个人收入、消费开支在减少。计入通胀因素，去年12月工人平均每周工资同比下降了0.9%，是1990年以来的最大降幅。《财富》杂志不久前的调查显示，48%的被调查者在过去一年里已经减少了消费开支。作为一个"消费型"社会，个人消费开支占到了美国国内生产总值的三分之二，为经济增长的主要动力。消费不振，美国经济自然更加疲软。

    最具标志性意义的则是美国失业率陡然上升，去年12月美国失业率跃升至2005年11月以来的最高点5%，当月0.3个百分点的升幅也创下9·11以来的最大单月升幅。

    在楼市降温、次贷危机恶化、经济增速放缓情况下，低失业率已成为美国经济强健的心理支撑。但近来失业率的陡然上升，则成为美国经济不容乐观的最直接征兆。受此影响，美国和世界股市随后几天剧烈震荡。

    美国全国经济研究局主席、哈佛大学教授马丁·费尔德斯坦认为，基于失业率的快速上升，美国经济可能陷入"长期、深度和严重的衰退"，目前衰退概率高于50%。

    美国前财政部长劳伦斯·萨默斯也持类似看法。他警告：衰退一旦发生，其程度之严重很可能导致自上世纪70年代末80年代初以来最糟糕的经济局面。

    国际"金融大鳄"绍罗什则表示，目前美国正经历第二次世界大战以来最严重的经济危机。

    美林公司认为，美国经济事实上已经陷入衰退期。

    危机远未触底？

    尽管在"美国经济衰退论"方面存在争议，但许多经济学家都认为，美国经济最糟糕的时刻可能还未到来。缘起于楼市降温的次贷危机之所以酿成目前几乎无法收拾的局面，与美联储前主席格林斯潘有莫大干系。

    2001年美国经济衰退发生后，格林斯潘主导的美联储为刺激经济，奉行减息政策，利率的大幅下降促使房地产市场持续繁荣，住房信贷市场也由此变得鱼龙混杂。其中，给予信用较低者的次级抵押贷款市场更是发展迅速。该贷款收益高，风险也大。房市火爆时，一些通常情况下被认为不具备偿还能力的贷款人，也最终能取得购房贷款。

    风险由此累积。房地产泡沫迫使美国进入"加息周期"，但随之而来的是美国房市的"紧急着陆"。2006年初房市出现"拐点"，并随即急转直下，房市泡沫的破裂，进而导致次贷危机全面爆发。其中道理很简单，房市降温对房价造成压力，房价下降则意味着房屋资产缩水，老百姓荷包干瘪，消费支出自然减少；另外，贷款者资不抵债，导致银行坏账率大幅抬升。

    随着次贷危机的恶化，房市降温导致的负面效应也随即外溢至美国经济各个层面。一些房贷者面临房产被没收的危险，众多抵押贷款公司和金融机构亏损大幅增加。

    华尔街各知名金融机构无一幸免。按照《华尔街日报》的统计，次贷危机造成全球金融机构损失超过1000亿美元，其中美林损失高达224亿美元，花旗199亿美元，瑞银144亿美元，摩根士丹利94亿美元，汇丰银行75亿美元。受危机冲击，花旗、美林等多家金融机构首席执行官被迫辞职。美国股市大幅下跌，已接近一般定义的"熊市"概念---一年内下跌20%。

    情况之所以不能让人乐观，就在于现在暴露出来的次贷损失，只不过是美国整体损失的冰山一角。按照放贷时间推算，很多次级住房抵押贷款的拖欠还贷高峰尚未到来。而次贷危机恶化的结果必然是住房市场降温程度进一步加深，反过来又会使次贷危机进一步加剧。

    纽约大学经济学教授劳伦斯·怀特认为，美国房价还会再跌20%至30%才能回到实际水平，而这种剧烈调整将会使美国财富缩水4万亿到6万亿美元。

    巨大的损失也使美国金融机构惜贷之风盛行。美国宏观经济顾问公司对55家客户进行调查发现，大部分投资者认为，放贷机构可能普遍收缩信贷，这是经济前景面临的重大风险。

    信贷之于经济，犹如血液之于生命。如果个人和企业难以获得信贷，那么消费和投资就难免受到抑制，经济健康势必将受到影响。

    救市回天乏力？

    尽管布什政府采取了一系列财政举措，并宣示美国经济基本面健康；尽管美联储也一再注资，并连续大幅降息，但并没有安抚住投资者的恐慌情绪。

    不少投资者认为，布什提出的1450亿美元的救市计划，力度可能太小，无法起到"力挽狂澜"的作用。更重要的是，不少分析人士认为，在目前市场的恐慌情绪下，布什政府和美联储的举动，更多是追随市场的无奈之举，而并非防患于未然的前瞻性应对。

    根据布什拟议中的减税方案，个人将可能得到8 0 0美元的退税，家庭则获得1600美元退税，另外一些企业也可得到部分退税。按照布什的看法，当前最迫切需要解决的问题是刺激消费、促进投资，而这种一次性的退税方式将极具针对性。但该法案还存在变数并须得到国会同意，即便按照最顺利的方式，其最终实施也至少需要若干个星期。

    一些经济学家担心，该方案届时能发挥的积极作用可能有限，且增加财政支出会导致赤字进一步增加，有可能加剧经济的长期风险。

    哈佛大学经济学教授、国际货币基金组织前首席经济学家罗格夫认为，"现在就好像是在穿越黑暗隧道，但并不知道隧道尽头在哪里"。

    对美联储紧急降息，许多经济学家表示审慎欢迎的同时也指出，此举极具冒险性，因为现在通胀在上升，降息预期会加速通胀，处理不慎，美国有可能再次陷入类似上世纪80年代初的"滞胀"。

    曾在美联储任要职的经济学家劳伦斯·迈耶指出，美联储如果只是把原定在月底的降息提前，结果可能会"毫无意义"。按照他的判断，美联储月底可能还会继续降息。

    另一位美联储前官员文森特·莱因哈特则指出，"假如股市接着下跌，这样做是否会破坏其可信度？"

    外界的疑虑，布什和美联储主席伯南克显然也了然于胸。事实上，他们也在加大救市力度，比如白宫已宣布，不排除扩大救助计划规模的可能性；美联储已经暗示，正密切关注市场动向，随时可能继续降息。

    尽管部分经济学家表示，布什政府和美联储现在已是回天乏力，衰退可能很难避免，但是仍有一些经济学家认为，如果应对得当，美国完全能够走出衰退阴影，或者至少不使当前状况继续恶化。

    全球面临灾难？

    美国经济如果真走向衰退，不可避免会对世界经济带来消极影响。在美国这个"经济火车头"前进乏力之时，新兴经济体则将成为促进世界经济增长的重要推动力。

    国际货币基金组织和世界银行近年来的多份报告皆认为，世界经济正越来越依赖中国、印度、俄罗斯等新兴经济体，这三国去年对全球经济增长的贡献率已经超过了50%。

    尽管美国经济降温已明显外溢至其他发达经济体并使后者面临"池鱼之殃"，但按照世界银行的说法，至少从目前来看，发达经济体降温对东亚和中国的影响还"有限"。根据世行报告，实际上，由于楼市降温等多种因素，自2006年以来，美国进口已出现停滞，东亚地区对外出口增长也趋于稳定。而主要是受到内部需求推动，东亚经济仍在保持快速增长，而且一系列积极因素仍可望促使中国和其他东亚国家实现可持续发展。

    但世界银行东亚项目首席经济学家米兰·布兰巴特也向本报记者指出，随着美国陷入衰退的可能性增加，包括中国在内的东亚经济也肯定会受到影响。

    根据世界银行的测算，在过去三次美国经济衰退时期，美国经济增长率每降低1个百分点，东亚经济则会相应降低0.5个百分点。也就是说，如果明年美国经济增长率降低两个百分点成为零增长，东亚经济将会降低1个百分点，但东亚经济仍可望保持5%至6%的增长速度。虽然降幅颇大，但还不至于导致一场灾难。

    与以往经济危机时发达国家总是指责发展中国家不同，这次次贷危机肇始于美国，也暴露了美国和其他发达经济体金融监管的缺陷。