“次贷再度袭来”，与4·24一样，不巧遇到了“大地震”，似乎每次反弹都“生不逢时”，许多投资者埋怨自己运气不济。但我们认为，恐怕是投资者没有看清“天时”。到目前为止依然没有迹象表明“次贷风暴”已经结束，从去年美林、花旗的巨额坏账到今年贝尔斯登破产收购，再到现在的房地美、房利美事件，这本身就是“风暴”的延续，只是国内的太多投资者过于轻视它们了，或者是主观太想反弹了，才导致美好愿望一次次地变成了“奢望”。

　　6月经济数据出台，多空争论不一。客观来看，CPI下调与PPI冲高之间应该有一个正负抵消的作用，但考虑7月电、油价格的调高，因此下个月的数据将有反弹，届时对市场依然会产生压力。而GDP的小幅回落，一方面表明企业的经营状况有走下坡路的可能，但同时10%以上的数据也使短期信贷放松的可能性变小，宏观调控短期放松的概率不大。

　　在诸多矛盾没有理顺、国际大宗商品价格没有明确回落之前，市场将维持低位震荡探底的走势，经济以目前的走势运行，“软着陆”的可能性依然很大，如果今年底出口、投资出现明显的回落，则信贷等调控在明年有放松的可能。

　　在此局面下，股市将进入“熊市下半场”，其特征将是：反弹经常出现，但不会轻易改变调整趋势；个股分化明显，操作从整体性的回避开始向精选个股延伸，当然这些策略还需要油价回落、美股启稳等外围因素的配合。