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汽车及零部件行业动态:终端需求依然较强 轿车恢复增长

2018-04-11 11:07:36  来源:中财网  

行业近况

我们参加了乘联会的月度市场研讨会。狭义乘用车3 月产量为215.7 万辆(YoY+1.5%,MoM+53.4%),国内零售销量为198 万辆(YoY+4.1%,MoM+37.3%),批发销量为211.9 万辆(YoY+5.1%,MoM+45.9%)。

评论

3 月乘用车销量稳健增长,终端库存维持低位。从需求的角度,我们认为受益于经济复苏,居民可支配收入提升,拉动了车市购买力,加之房地产调控,部分需求转移到了车市,1Q 终端零售销量567 万辆,同比增长4%;从厂商的角度,今年以来厂商对销量的预期更为谨慎,终端库存维持在健康的水平:3 月经销商库存预警指数52.1%,比去年同期低了9.8ppt。

轿车恢复增长,日系走弱,韩系有所复苏。分结构来看,3 月轿车批发销量达97.4 万辆,同比增长6.7%;SUV 批发销量达84.4 万辆,同比增长6.9%;MPV 批发销量达16.1 万辆,同比下滑19.2%。我们预计轿车恢复增长主要受益于新能源汽车的较强表现以及09-11 年购车者的换车行为。分车企的角度,日系经历了17 年的强劲增长,增速有所减弱(零售YoY-5%),其中东本受到CR-V 召回,同比回落明显(零售YoY-22.1%);韩系在去年3 月低基数背景下实现恢复性增长(零售YoY+30%);自主车企依然维持分化局面,吉利、众泰、广汽传祺和江淮实现较高增长,长城基本持平,而江铃和长安销量大幅下滑。目前,终端不存在价格战,车企间的竞争由单纯的价格竞争变为产品力的竞争。

往前看,依然看好二季度车市,短期进口车需求或被推迟。我们总体对车市需求较为乐观,具体来看,考虑到制造业等增值税率降低从5 月1 日起正式执行,预计4 月车市需求将部分转移到5月初,5 月销量将环比显著提升。此外,受进口车关税降低预期的影响,我们预计短期进口车消费者将采取观望态度。

估值与建议

推荐以中升、永达和正通为代表的豪华经销商,推荐以吉利为代表的销量势头强劲的一线自主车企;建议关注股比要求放松对豪华品牌合资伙伴盈利能力的负面影响。

风险

SUV 销量进一步放缓;股比要求降低削弱国内车企议价能力。

责任编辑:陈玲波
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